第 508 期2025-11-28焦点关注证监会就推出商业不动产投资信托基金试点征求意见
11月28日，证监会发布关于《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》公开征求意见。《公告》共八条，主要包括以下内容：一是产品定义，商业不动产REITs是指通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金。二是基金注册及运营管理要求，明确基金管理人及基金托管人、尽职调查、申请材料、商业不动产等方面要求，以及基金管理人的主动运营管理责任。三是发挥基金管理人和专业机构作用，压严压实责任，要求严格遵守执业规范和监管要求。四是强化监管责任，明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和风险监测处置等职责。
强化监管责任，证监会就推出商业不动产REITs试点征求意见宏观动态央行开展3013亿元7天期逆回购操作，实现净回笼737亿元11月28日，央行公告称，开展3013亿元7天期逆回购操作，投标量3013亿元，中标量3013亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日有3750亿元7天期逆回购到期，实现净回笼737亿元。
证监会：已上市77只REITs，融资金额2070亿元，总市值2201亿元证监会发布公告，经过五年探索实践，REITs市场稳步发展，功能持续发挥，在盘活存量资产、提高直接融资比重、满足居民财富管理需求等方面取得一定成效。截至2025年11月27日，已上市77只REITs，融资金额2070亿元，总市值2201亿元。市场运行平稳有序，2024年以来，中证REITs全收益指数上涨22.46%，REITs已逐步成为重要的大类资产配置品种。
区域热点河南省：拟发行42.2483亿元特殊新增专项债，11.1259亿元置换隐债专项债11月28日，河南省财政厅披露，拟于12月5日发行政府债券，发行总额为53.3742亿元。其中，42.2483亿元为特殊新增专项债，募资用于政府投资项目；11.1259亿元为置换隐债专项债，募资用于置换存量隐性债务。
发行动态登封产投发展集团拟发行7亿元乡村振兴公司债，获上交所通过11月28日消息，登封市产业投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目获上交所通过。本期债券拟发行金额7亿元，承销商/管理人为天风证券。
河南能源集团拟发行5亿元短融，中国平煤神马控股集团提供担保11月28日，河南能源集团有限公司披露2025年度第一期短期融资券发行文件。河南能源集团本期短融拟发行金额5亿元，期限1年，债券发行日为12月2日至12月3日。本期债券由中国平煤神马控股集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证，债券募集资金将用于偿还发行人或其合并报表范围内的子公司的有息债务。
全国首单火电持有型不动产ABS产品成功发行，发行规模54.6亿元国金资管-新疆国信持有型不动产资产支持专项计划发行成功。发行规模54.6亿元，原始权益人为太仓港协鑫发电有限公司，计划管理人为国金资管，该项目是新疆首单持有型不动产ABS产品，也是全国首单火电持有型不动产ABS产品。该产品采用平层结构设计，现金流100%来源于准东火电厂运营收入。
全市场首单以5年为开放退出周期的新能源并表类REITs发行，总规模25.36亿元近日，“中信建投-中核汇能2025年新能源基础设施投资资产支持专项计划”在上交所债券市场发行。本期专项计划发行总规模25.36亿元，为全市场首单以5年为开放退出周期的新能源并表类REITs；其中，优先级发行规模25.35亿元，当期票面利率2.45%。本期专项计划标的项目位于全国5个地区，较为分散，装机容量保持稳定且占比88.55%的项目享受发电补贴，对未来售电收入的实现形成有力支撑。
债市主体新乡建投不再承担政府融资功能，已实行市场化运营据新乡县政府，新乡县建设投资有限责任公司转型公示，已实施市场化改制、并实行市场化运营，从公告之日起不再承担政府融资功能，与其他市场主体平等竞争。
债市舆情天风证券：公司因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被立案天风证券公告，公司于11月28日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，中国证监会决定对公司立案。目前公司生产经营正常，将积极配合调查并履行信息披露义务。
上交所：对如意科技、钜盛华予以公开谴责上交所公告，对山东如意科技集团及有关责任人予以公开谴责。经查明，发行人在信息披露方面，有关责任人在职责履行方面，存在相关违规行为。对深圳市钜盛华股份有限公司及有关责任人予以公开谴责。钜盛华作为公司债券发行人，应当在2024年4月30日前披露2023年年度报告，但其未在法定期限内披露，且截至目前仍未完成披露。另经查明，发行人最近12个月内曾因未按时披露定期报告被本所予以自律监管措施。
上交所：对聊城安泰城投、高密华荣实业予以书面警示上交所公告，对聊城市安泰城乡投资开发有限责任公司予以书面警示。经查明，发行人在信息披露、募集资金使用等方面存在相关违规行为。对高密华荣实业发展有限公司予以书面警示的决定。经查明，发行人于2023年发生债务逾期事项，其中达到临时信息披露标准的逾期金额合计1.14亿元，占发行人合并报表范围2022年末净资产的0.42%，但发行人未及时就相关事项披露临时报告，也未按规定在相关定期报告及债券发行文件中完整披露上述债务逾期情况。
上交所：对金沙建投集团予以通报批评，涉及债券募资使用违规等上交所公告，对金沙县建设投资集团股份有限公司及有关责任人予以通报批评。经查明，发行人在募集资金使用及管理、信息披露等方面，有关责任人在职责履行方面，存在相关违规行为。
市场观点万科事件对城投市场影响如何？近日，万科相关消息持续扰动市场，26日晚间“22万科MTN004”展期公告引爆债市情绪，而后万科多只债券品种跌停、其他民企地产债亦受波及。
开源固收：城投平台首先是纯国资，其承担的任务大多是政府职能，本身就是非市场化，不可套用市场化逻辑。其次，关键要素“化债”仍在继续。因此，对以城投债为主体的信用债仍需保持一份乐观，不应将以暴露委托代理问题为主的万科事件无限传导到其他央国企及城投主体上（当然对具体央国企或城投管理层的监管和合规流程仍要关注，相应的非标债务需一事一议）。
中金固收：本次债券商讨展期可能引发投资者对于弱资质国企或城投的刚兑属性的探讨。我们认为城投或典型国企目前看仍具有“系统性风险、区域性风险特征”，在十五五规划中提及“风险做减法”、“违约零容忍”的情况下，短期违约风险仍低。
财通固收：万科身上有房企、混合所有制（由于被深铁接管，是大股东，也带有了一丝国企的影子）、债务压力较大等标签，可能对弱资质民营房企（含混合所有制）、弱资质国有房企、弱资质国有产业主体、弱资质城投等有影响。
华创投资交易部：城投债的“信仰”实际还在，核心在于城投平台与区域经济、社会稳定直接绑定，其系统重要性远高于市场化运营的房企。特别是2023年以来的“一揽子化债计划”执行后，城投债与地产债之间的信用边界进一步强化。
实习编辑:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝
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